個人養老金時代真的要來了！

目前距離第三支柱個人養老金業務2023年1月1日正式實施，僅不足2個月，作為重要的參與方之一，各大基金公司均嚴陣以待，從投研、系統、產品、投教等多維度全方位做足準備。

中國基金報記者采訪了來自北京、上海、深圳、廣州等地多家基金公司，普遍表示要把握機遇，努力做大養老目標基金規模，使盡可能多的產品入圍產品名錄，為投資者提供更多樣的產品選擇，但會通過提升產品吸引力實現內生規模增長，不會刻意去“沖規?！?。

此外，對于養老目標基金未來的創新方向，各家公司也積極建言獻策，涉及到投資范圍、申贖模式、運作模式等方面創新思路。

已做好全方位充分準備

《個人養老金實施辦法》剛剛發布，個人養老金投資基金方面進展不斷。各大基金公司為此做足準備工作。

11月9日，易方達、華夏、廣發、招商、博時、匯添富、南方、嘉實、建信、富國、銀華等近二十家公募基金管理人收到來自中登公司、中國結算等“關于個人養老金基金行業平臺驗收測試結果”的通知，順利完成銷售、登記、清算等各個環節的驗收測試，成為首批通過測試的基金公司。

11月11日，又有20多家基金公司發布公告稱，公司旗下的養老目標基金將成立個人養老金專屬份額Y份額，粗略估計數十只產品納入首期個人養老金產品名錄。這意味著公募基金不僅完成了個人養老金業務開展的系統準備工作，也做好了個人養老金產品的沖刺準備。

不僅如此，華夏、廣發、南方、博時等10多家基金公司接受采訪時紛紛表示，目前已做好全方位充分準備。

從系統備戰上，廣發基金表示，率先通過展業前的驗收測試后，近期正根據新近發布的各項規章制度的要求，對內做好制度建設與完善、產品梳理排布等工作，對外則與各大托管行及銷售機構對接增設基金Y份額、系統聯調聯測等工作。

南方基金在驗證測試完成后，就等待最后與個人養老資金開戶行、人社系統和中登系統進行線上真實資金的驗證。當前階段的側重點在于產品上報以及相關系統的全流程集成驗證。

“我們很早就開始積極籌備，在開發適配系統與相關平臺進行對接測試的同時，基于個人養老金業務需求和產品特點不斷完善內部運營管理系統。” 建信基金也表示，驗收測試完成后，接下來還將進一步完善優化。

招商基金圍繞幾個重點方向開展工作：一是積極對接個人養老金有關行業平臺和信息平臺做好開發測試；二是積極與各賬戶開立行開展系統聯調聯試；三是加快自有系統個人養老金專業系統和專區建設；四是積極做好適配未來個人養老金業務的各項投研、客戶服務系統規劃。目前的重點還是緊密圍繞業務開閘，積極與中登平臺等做好最后灰度測試，保障業務順利落地為主。

除了系統開發，為迎接個人養老金時代的到來，富國基金在產品、研究、投資、信息技術、風險管理、客戶服務等多個維度做了充分的準備；嘉實基金也一直積極準備，從投資能力、專業團隊、技術、產品等多方面進行各項能力的全方位打造；此外，銀華基金也從機構設置、投研流程、產品布局、產品營銷和渠道建設、客戶服務和投資者教育等維度充分準備、積極推進。

值得一提的是，養老目標基金作為個人養老金投資首批納入的公募基金產品，各家受訪基金公司均進行了重點布局，產品類型涵蓋養老目標日期和養老目標風險兩大系列， 基本形成風險梯度清晰、覆蓋群體廣泛的養老目標基金產品矩陣。后續不少公司也在積極儲備新的產品，致力于建設全頻譜養老目標基金產品體系，為各類投資者提供整套解決方案。

天相數據顯示，根據《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》）中“最近4個季度末規模不低于5000萬元或者上一季度末規模不低于2億元”的最新要求，截至2022年9月30日，共計有137只基金滿足規模要求，這些產品的管理人合計45家。

投研團隊已“厲兵駑馬”

可以說，未來的個人養老金業務的核心競爭力是在于能否為投資者提供相對較好的投資收益，一個強大的投研平臺至關重要。不少基金公司相關團隊運作多年，核心投研人員具有豐富的實戰經驗，已“厲兵駑馬”。

不少大型基金公司較早設立了FOF投資部及多資產投資部，為助力第三支柱做足準備。

如南方基金在2016年率先成立FOF投資部，建立了較強的FOF投研團隊和多資產決策信息系統，實現了養老金投資和FOF投資所需要的宏觀策略、大類資產比較、大宗商品、股債比較以及資產內部alpha研判的系統性框架。

同樣，華夏基金已經積累了21年養老投資管理經驗，不僅建立了適合養老金管理的制度框架，配備了資深投資經理，還借鑒國際先進的資產配置理念、積累了豐富的FOF管理經驗。

富國基金在養老金投資領域深耕近20年，在養老目標基金產品的開發、投資運作、中臺運營、風險管理和投研系統建設方面積累了深厚的底蘊，團隊成員從業經驗豐富，投研能力涵蓋權益、固收、基金、衍生品等多方面。

建信基金有專注于FOF投資的專業投研團隊、完善的資產配置脈絡與投資流程體系、有效的宏觀擇時體系和中觀配置框架、定量與定性相結合的子基金篩選體系、另類策略投資研究、以及強大的FOF投資平臺技術支持，可從投前、投中、投后全方位對產品運作提供強大的支持。

不少基金公司投研團隊人員豐富。廣發基金介紹，目前養老目標基金相關的投資和研究支持人員超過70余名，核心投研人員平均從業年限超過9年，在養老產品生命周期曲線設計、多元資產配置、底層基金優選等方面積累了豐富的投研和實戰經驗。

博時基金在行業內較早搭建了專門的FOF投研團隊—多元資產管理部，目前團隊有10名投研人員，基金經理和投資經理從業年限都在10年以上，具備豐富的投資管理經驗。

銀華基金專職FOF投資人員7人，團隊成員背景多元，覆蓋資產配置、股票市場、固定收益市場、量化等多個領域。公司還組建投顧團隊，以個人養老金投資作為重要投顧場景。

為進一步做好個人養老金管理，嘉實基金已建立了國內一流的養老目標基金投研團隊，并專門成立FOF投資部，在大類資產配置、權益投資、固收投資、量化策略等方面形成了多背景優勢互補。

華安基金配備了在養老基金投資管理、大類資產配置、FOF投資運作以及基金研究和評價領域經驗豐富的團隊，積極打造系統化FOF投資管理體系。

此外，招商基金近年來著力打造優秀資產配置投研團隊，由資產配置與FOF投資部專門從事養老目標基金的投資管理。創金合信基金經歷多年精研打磨，已形成兼具理論科學和實戰可用、中國資本市場較強適應性的投研框架體系。

“不會刻意沖規模”

提高產品吸引力實現內生規模增長

對于正式實施的《暫行規定》）適度放寬了產品納入范圍，各基金公司表示， 會把握機遇，努力做大養老目標基金規模，但會通過提升產品吸引力實現內生規模增長，不會刻意去“沖規?！?。

“基金公司確實希望通過做大養老目標基金規模，使盡可能多的產品入圍產品名錄，為投資者提供更多樣的產品選擇，但同時也要客觀地認識到做大規模有相當難度?！辈r基金多元資產管理部總經理兼基金經理麥靜就直言。

麥靜認為，難點一是養老目標基金均設有持有期，且不少規模較小的產品持有期都是三年甚至五年，長持有期的產品銷售難度本身就較大；二是今年權益市場表現不佳，養老目標基金尤其是權益中樞高的品種業績承壓，進一步加大了養老目標基金的銷售難度。因此，預計各家公司會盡量做大養老目標基金規模，但不會出現明顯的刻意“沖規?！鼻樾?，更多還是通過做好產品、提升產品的吸引力來實現內生的規模增長。

麥靜稱，努力擴大養老基金規模，首先，最重要的是要向投資者明確不同養老目標產品的風險定位，在堅守產品風險定位的基礎上做好業績；同時，更加重視在多種渠道提升產品和團隊的影響力，加強與投資者溝通交流，讓投資者更深入了解個人養老金的相關制度政策并認可投資體系，從而實現規模的增長。

“短期來看，為了能夠讓更多產品納入個人養老金投資范圍，可能會有一些機構選擇年底前努力做大產品規模，以期在明年可以更好地為客戶提供投資標的的選擇?！?招商基金相關人士也表示，從個人養老金的業務特性和政策來看，未來的核心競爭力還是在于能否為客戶提供相對較好的投資收益，否則面臨較為激烈的競爭壓力和監管“有進有出”的政策口徑，即使短期沖量納入標的，如果長期業績不好、投資人體驗不佳仍有被淘汰的風險。

建信基金也表示，據了解，有機構通過自有資金自購旗下發起式養老目標基金產品，以做大養老目標基金規模，滿足納入個人養老金的可投范圍，同時也在大力開展投教活動，積極引導客戶的養老金融服務需求。建信基金在積極豐富個人養老金融產品的同時，會加強與總行及各行內子公司的協同，發揮集團平臺的優勢，迅速發展相關業務，并為客戶持續提供養老陪伴服務、提升客戶投資體驗，助力建行總行打造養老金融專業銀行。

此外，華夏、嘉實、廣發、華安及創金合信等基金公司也表達了類似觀點。在大家看來，養老目標基金被納入個人養老金投資范圍，對于產品的運作管理和相關業務的增長具有十分重要的意義，但規模并不是唯一追求的目標，更希望通過長期努力，打造投資風格穩定、投資策略清晰、運作合規穩健且適合個人養老金長期投資的產品。

此外，隨著市場對養老類基金的關注提升，投資者的養老投資需求也更加被喚醒，養老目標基金也迎來更好的發展契機，希望把握機遇，擴大產品規模，同時也努力給投資者帶去更好的投資體驗。

也有一些基金公司針對未來投研、產品特色、投教工作等做了未來的規劃。

富國鑫旺穩健養老、富國鑫旺均衡養老基金經理張子炎就表示，未來富國基金將從三個方面做足規劃：第一，加強團隊投資研究體系建設，不斷提升投研能力，以投研帶動業績，業績帶動規模；第二，高度重視FOF產品風險收益特征的穩定性，打造定位清晰的養老目標基金，形成多樣化的產品特色矩陣；第三，做好投資者養老理財投教工作，為投資者提供個性化的養老理財解決方案，引導投資者從長期視角進行基金投資，將投資者的持基體驗和長期回報統一起來，這將是養老目標基金規模增長的動力來源。

“目前四類可投資產品類型中，養老目標FOF的投資范圍相對更廣，能夠充分利用大類資產的低相關性或負相關性來構建高夏普比例的組合。此外，養老FOF的競爭力還在于，可以發揮公募基金傳統的權益投研優勢，在長期預期收益率上可能更優。養老FOF的投資方向仍聚焦于標準化資產，排除非標的尾部風險，結合股債性價比或者宏觀經濟周期來調節動態資產配置比例，有望獲取額外的收益增厚。”南方基金補充。

積極建言養老基金創新方向

拓展投資范圍、優化運作模式等

《暫行規定》，個人養老金基金產品設計可以做出設置紅利再投資、定期分紅、定期支付、定額贖回等機制，并且可以在運作方式、持有期限、投資策略、估值方法、申贖轉換等方面做其他安排。這給與了未來養老目標基金較大的創新空間，而各家受訪公司也積極籌劃。

對此，招商基金分析，紅利再投資、定期分紅、定期支付、定額贖回主要針對的是申購、贖回相關機制的優化。此外，在拓寬投資范圍、基金份額質押融資等方面，也存在可能的業務或產品創新機會，將有助于進一步完善投資策略，創新養老“工具箱”。

不少基金人士針對投資范圍、申贖模式、運作模式等方面提出了自己的創新思路。

“一方面，可以考慮擴充養老目標基金的投資范圍，將公募REITs、股指期貨、國債期貨等衍生品納入，豐富投資標的，為大類資產配置提供更多工具；另一方面，優化目標日期基金轉型后的相關安排，借鑒成熟經驗將定期支付內嵌在養老目標日期轉型后的產品中，給退休后的投資者提供穩定現金流”，張子炎表示，在運作模式上進行創新，目前養老目標基金全部采用持有期的運作模式，相較于其他資管產品“定期開放結合持有期”的運作模式，可降低養老目標基金凈值披露頻率，由每日改為周度披露，既在一定程度上平滑產品的凈值曲線，也能提升投資者的體驗感。

肖侃寧也給出了三點建議：一是投資策略可以更加多樣化。例如，可考慮開發以指數基金和ETF為主要投資標的的養老目標基金，可將ESG投資策略植入養老目標基金中，或將經典的CPPI策略與養老目標基金結合；二是投資范圍逐步擴大。養老目標基金有望開發更加豐富的投資策略，充分發揮資產配置優勢；三是從制度設計上，借鑒成熟市場的經驗，自動加入與合格默認投資機制的建立對于養老金的長期健康發展至關重要，希望能盡快在我國推廣。

麥靜認為，個人養老金投資有不同于一般投資的特殊性，比如投資“封閉期”比較長，多數投資者對個人養老金投資了解不深等。因此，個人養老金基金在機制設計上要適應這些獨特的投資需求，后續如能參考養老理財產品的設計加入業績平滑機制，拓展養老目標基金的可投范圍等創新，能為投資者帶來更好的投資體驗和投資收益。

此外，建信基金表示，創新可以從個人養老金的資金屬性或投資者的預期特點出發來考慮。一是考慮到個人養老金的定投屬性，養老產品可以在策略設計上，以滾動持有期內獲取一定收益為導向，減少市場短期波動的沖擊；二是結合養老目標基金在多元資產配置方面的優勢，納入更多策略或資產類別。

值得一提的是，這一業務還涉及退休后的人群的領取期的產品設計，被不少公司重點關注。如匯添富基金表示，針對即將退休人群的領取期產品設計，以及如何通過一定機制降低產品波動，保證養老投資的穩定運作，是公司下一步需要去積極研究和探索的方向。

陸靖昶也表示，短期內稅優政策會有明顯的紅利作用，對于沒有稅優補貼的人群，可以考慮設計TEE的養老產品。此外，現階段國內的養老目標基金更多是解決了投資者退休前的養老儲備一站式投資，但在產品的實際運作細節及退休后領取支付方式上仍有較多可以探討的方向，比如將定期分紅納入考慮，設立特殊情形下贖回機制等。

基金公司加速推進個人養老金渠道合作

全方位比拼產品力及服務力

中國基金報記者陸慧婧

最近一個月，個人養老金業務可謂資管行業的重頭戲。

多家券商、獨立第三方基金銷售機構官宣通過首批中國結算個人養老金系統驗收測試，包括農業銀行、光大銀行在內多家銀行已開發建成全流程業務系統，各大類基金銷售機構參與個人養老金業務可謂蓄勢待發，只待發令槍響。

作為投資機構、個人養老金產品的提供方，基金公司也在秣馬厲兵，積極備戰與各大基金銷售機構的上線合作，未來將針對各類銷售機構的特點，為不同風險偏好的客戶群體提供不同策略區分度的基金產品。面對個人養老金業務的萬億“藍海”，基金公司也會在產品力及渠道服務能力上反復打磨，力爭在市場競爭中突圍。

多家銷售機構通過系統驗收測試

44家機構有望率先入圍

11月4日，《個人養老金實施辦法》、《關于個人養老金有關個人所得稅政策的公告》、《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》等多項個人養老金相關政策集中發布，市場期待多年的第三支柱個人養老金業務正式揚帆起航，近期多家銷售機構紛紛官宣系統準備就緒，只待業務正式上線。

農業銀行宣布，該行正在籌備個人養老金業務上線各項準備工作，已開發建成從開戶、繳存到支取、投資交易的全流程業務系統。

據了解，農行目前已與人社部個人養老金信息管理服務平臺及個人養老金基金行業平臺實現系統對接，并完成與多家產品機構的聯合測試。待試點城市業務上線后，公眾在網點柜面和掌上銀行均可開立養老資金賬戶，并選取適宜的個人養老金服務。

光大銀行表示，該行已建立新一代養老金系統，搭建光大個人養老金系統集群，為個人養老金業務開展夯實金融基礎設施。在服務渠道搭建上，光大銀行APP現已上線養老金融專區，可為客戶提供涵蓋“基本養老金（第一支柱）、年金（第二支柱）、個人養老金（第三支柱）”的全視角養老賬戶展示及服務功能。

中國結算此前已經組織開展兩輪系統驗收測試，包括中信證券、中國銀河、廣發證券、招商證券等7家券商已經完成首輪驗收測試。

第三方基金銷售機構也有利好傳來，近日，盈米基金表示，已收到中國證券登記結算有限責任公司關于個人養老金基金行業平臺驗收測試結果通知，成為了首批通過該測試的第三方銷售機構之一。

根據《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》，機構開展個人養老金基金銷售相關業務需滿足三大條件，包括與基金行業平臺完成聯網測試、最近4個季度末股票基金和混合基金保有規模不低于200億元、個人投資者持有規模不低于50億元等條件。

據中金公司初步篩選，共有包括招商銀行、螞蟻基金、天天基金、工商銀行、建設銀行等44家機構有望成為個人養老金基金代銷機構（未考慮個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低于50億元的條件）。

而據西部證券統計，滿足最近4個季度末股票、混合基金保有規模不低于200億元的銷售機構中，券商共有15家，其中包括華泰證券、中信證券、廣發證券等頭部券商。

基金公司加速推進個人養老金渠道合作

為不同風險偏好客群提供不同策略產品

個人養老金投資公募基金開閘在即，各家基金公司也在加速推進養老目標基金的渠道銷售合作工作。

從目前參與個人養老金銷售業務的機構類型上看，商業銀行既是資金賬戶等開戶機構也是銷售機構，券商和獨立第三方機構僅是銷售機構，多家基金公司表示，未來，基金公司在養老目標基金的渠道合作上，會針對不同類型機構的特點，為不同風險偏好的客戶群體提供不同策略區分度的基金產品。

銀華基金FOF投資總監肖侃寧就談到，根據目前的制度安排，商業銀行可以從多個維度、以不同角色參與個人養老金業務，具有獨特優勢。特別是個人養老金資金賬戶是個人養老金制度的關鍵，具有唯一性，而銀行是個人養老金資金賬戶開立的一個重要入口，其在個人養老金整個業務鏈條中的重要性不言而喻。

他建議，基金公司應該根據銀行稟賦選擇合作模式。由于參加人可以本人或委托他人向商業銀行申請開立資金賬戶，因此基金公司應該與零售客群基礎龐大的商業銀行密切合作；同時由于參加人也可以委托在職單位批量辦理資金賬戶的開立手續，基金公司也要注重與對公客戶基礎強的銀行加強合作。

在他看來，從客戶特點來看，銀行渠道的客群體量大，投資者對客戶經理信任度高，因此基金公司加強與銀行的深度合作非常有必要，需要將產品的特點和優勢清晰地傳遞給銀行，并借助銀行傳遞給投資者。

他還表示，獨立第三方基金銷售平臺具有服務響應率高的優勢，其客戶大多為年輕客戶和長尾客戶，基金公司可以借助平臺功能及時為投資者提供陪伴服務。券商渠道客戶的特點是風險偏好較高，因此基金公司可以就風險較高的產品類型與之開展合作。

創金合信基金更是直言，不同類型機構有不同特點與資源稟賦，未來基金公司在與各類銷售機構合作上一定是全新、綜合的業態。

“個人養老金實施辦法中規定，投資者可在銀行同時開立信息賬戶與資金賬戶，銀行端具有較強的賬戶優勢，利好銀行沉淀優質的零售養老需求客戶。短期內，頭部國有制商業行將受益，基金公司可以重點關注這類大型商業銀行，同時可與非銀行合作機構展開賬戶及代銷業務合作；而從中長期角度看，基金公司可關注區域經濟發達的城農商行以及證券機構具有較強的投顧服務能力與產品銷售能力的證券機構。保險機構能為老百姓提供具有養老、醫療、意外保障等功能的養老保險產品，基于保險公司自有強大的服務能力，基金公司可與其在產品研發、服務創新、資產配置等方面進行全方位的合作，主要合作對象為機構養老和居家養老的保險機構。”創金合信基金進一步結合各類銷售機構的特點，逐一分析了基金公司的合作方向。

廣發基金也指出，目前個人養老金銷售機構主要集中在線下銀行、券商、三方和互聯網線上渠道，其中線下渠道高凈值客戶較多，年齡相對較大，券商客戶風險偏好相對較高，三方和互聯網長尾客戶較多且相對年輕化。廣發基金在展業初期會擴大產品推廣的深度和廣度，之后也會根據不同渠道情況，做產品、服務等有針對性的投入安排。

還有不少基金公司表示會根據客戶的需求提供綜合的養老金融方案。建信基金表示，從過往的經驗來看，券商和獨立第三方機構的客戶風險偏好略高，而部分商業銀行的客戶群體中，購買中低風險產品的客戶占比較高，但不能判斷商業銀行的客戶風險偏好就一定低。因此，建信基金在養老目標基金的渠道合作上，會整體考慮渠道的客戶風險偏好，但最終會根據不同客戶群體的風險偏好，提供與之相匹配的養老目標基金產品。

招商基金也直言，招商基金前期并不會因為渠道合作的不同而提供差異化的合作方向，在招商基金看來，即使是同一渠道的客戶，也可能因為年齡、一二支柱繳存情況等擁有不同的第三支柱投資需求。因此，招商基金更希望通過招商基金自身的養老規劃能力及服務，幫助各渠道細化客戶畫像，挖掘客戶真正的養老需求，在充分了解客戶養老替代水平的基礎上做好產品和服務的適配。

產品力，渠道服務力

是做好個人養老業務的核心

逐鹿個人養老金業務的萬億“藍海”，銀行系基金公司的股東優勢在一定程度上有利于業務起步階段的開拓，但從長期而言，具有優秀產品力、渠道服務能力的基金公司有望最終脫穎而出，

招商基金表示，銀行作為資金賬戶的開戶機構和產品銷售機構，未來預期將在個人養老金業務中發揮較為核心的角色地位，銀行系基金公司可以與母行在客群、優質產品、投研策略、投顧服務、系統對接等多個領域形成良好的互動關系。

肖侃寧也稱，銀行負責為投資者開立個人養老金賬戶和個人養老金資金賬戶，而這是投資者購買個人養老金基金的前提條件，因此，銀行掌握了資金入口，加上銀行具有發達的銷售網絡，使得銀行在個人養老金業務中處于獨特而重要的地位。他表示，銀華基金希望與銀行密切合作，同時與銀行系基金公司探討各種合作模式，共同做好個人養老金業務。

建信基金肯定了銀行在個人養老金業務鏈中的重要地位，但并不認為銀行系基金公司僅憑股東優勢就能搶占市場。

“商業銀行以個人養老金賬戶的開立為基礎，可以提供一攬子個人養老金金融產品，實現一站式個人養老服務，具備提供綜合化個人養老金融服務的天然優勢。對于銀行系基金公司來說，可以在積極助力母行拓展養老財富管理業務的基礎上，借助母行的渠道優勢發展個人養老業務，但這并不意味著銀行系基金公司在個人養老業務方面就一定占據優勢。商業銀行作為銷售機構，將從全市場優選符合個人養老金投資要求的養老目標基金，以豐富個人養老金產品貨架，為投資者提供更多選擇，在此背景下，銀行系基金公司和其他基金公司面臨著同樣的競爭格局。”建信基金進一步分析。

創金合信基金也認為基金公司開展個人養老金業務機會均等。在創金合信基金看來，具有優勢的是有做提前布局的大機構，不管是產品、業績還是客群的積累，在前期做了提前布局都更顯優勢，在這其中銀行系基金公司占比不高。對于銀行而言，首要目標是迅速搶占養老賬戶，首選是與優質產品合作。只有當市場達到第一階段的飽和，銀行系基金公司與銀行的關系或許有助于其后續業務的發展。

廣發基金更是強調，對基金公司而言，核心競爭力一個是產品力，渠道服務力。優秀的產品業績和持續且有針對性的渠道服務，才是做好個人養老業務的核心。

基金行業迎戰“萬億級”業務

多維度發力個人養老金

中國基金報記者方麗

個人養老金業務的正式落地，成為近期最熱話題。

機構預測，這一業務正式實施后，短期或為資管行業帶來約1.24萬億元規模。中長期來看，建設至成熟期可望為資管行業帶來18至26萬億元增量資金。而參與其中的公募基金，也將迎來“萬億級”業務增長空間。

面對巨大的市場需求，個人養老金業務必然成為各大基金公司“聚集優勢兵力”的戰場，而投資者教育和陪伴成為不少公司發力的重點。目前眾多基金公司已經行動起來，通過文章、短視頻、音頻、長圖課程，在不同的平臺及渠道進行廣泛傳播，多維度發力。

或行業帶來“萬億級”業務增長點

個人養老金正式實施，給公募基金行業帶來“萬億級”業務增長點。

談及個人養老金業務帶來的增量，博時基金多元資產管理部總經理兼基金經理麥靜表示，目前我國所有繳納個稅的人口數大約7000萬人，其中邊際稅率超過3％的大約1000萬人，基于現行的個人養老金稅優政策，假設所有邊際個稅稅率高于3％的納稅人都按照每年1.2萬元限額標準參與個人養老金投資，對應每年1200億的資金增量。

“當然這些資金不會完全投向公募基金，如果參考美國的數據，他們的個人養老金有45％投向公募基金市場，如果參照這個比例，則每年大約540億的增量資金投向公募基金市場?！丙滌o表示，不少因素存在不確定性的，測算的最終數值只是參考，更為重要的是，無論每年的增量是多少，這都大概率是一個持續的、將產生復利效應的規模增長——不僅僅是每年投入資金的持續，投入資金長期產生的投資收益也是可觀的規模增長來源。

而根據中信證券的研究報告，到2035年，個人養老金理財規?；驅⑦_到12萬億，按照養老理財30％、養老儲蓄25％、養老目標基金20％、個人養老保險10％、其他15％的比例預估，預計配置養老目標基金的比例為20％，接近2.5萬億規模，未來十年約25倍增長空間。

富國鑫旺穩健養老、富國鑫旺均衡養老基金經理張子炎更是直言，根據中金公司測算，短期內若三支柱資金僅投向養老金融產品，短期或為資管行業帶來約1.24萬億元規模。中長期來看，建設至成熟期可望為資管行業帶來18至26萬億元增量資金。

而一位業內人士表示，截至今年三季度末，我國養老目標基金192 只，管理規模近 950 億。其中目標風險基金占比約 81％。個人養老金未來發展潛力巨大，隨著個人養老規劃的宣傳普及，個人養老金年繳納金額將呈現逐步加速態勢。

上述人士測算，預計到2030年，參與繳納個人養老金客群約為5027萬人，累計金額約為 2.12 萬億元。綜合考慮初期居民產品配置偏好及渠道端以銀行為主的特點，早期產品配置預計以養老理財、養老儲蓄為主，養老基金占比或在 15％~20％左右；長期而言，養老基金以其相對較高的長期回報率，對于成熟的養老客群可能更具有吸引力，養老基金市場份額將逐步提升，預計到2030年占比達到40％左右，給公募基金行業帶來 8000-9000 億元的增量規模。

不過，也有很多人士認為，這一業務能帶來的增量空間較難預測，還有待時間來驗證。

“在個人養老金業務中，可以投資的標的包括公募基金、儲蓄存款、理財產品、商業養老保險等金融產品。由于能夠參與個人養老金業務的金融機構有多種類型，且各有其特點和優勢，預計參與的金融機構將充分發揚各自稟賦，打造各自核心競爭力，積極開展此項業務。” 銀華基金FOF投資總監肖侃寧認為，會給公募行業帶來多大的規模增量具有不確定性。

肖侃寧直言，公募基金憑借其就標準化資產投資和凈值化產品管理長期積累的投資、產品研發、營銷推廣、風控、運營等方面的經驗，尤其是權益投資方面的豐富經驗，以及已經比較完善的人才隊伍，能夠實現能力遷徙，將在個人養老金業務中發揮不可替代的作用。

招商基金更是表示，個人養老金正式實施給公募行業帶來的絕對數值的增量目前很難判斷，還是要結合政策落地節奏和實際試點效果進行更進一步評估。整體應該有兩個方向上的機會，一是12000元政策試點額度內的產品銷售規模的增長，二是由于社會對個人養老金關注度提升帶來的養老目標基金等具備個人養老金投資特征的產品的增量，從絕對值上看，后者的意義和規?？赡軙?。

為市場帶來長期資金

個人養老金業務不僅給資管機構帶來業務增量，也為市場帶來的長期資金。

匯添富基金認為，按照《個人養老金實施辦法》規定，個人養老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔，實施完全積累，設置每人每年12,000元的年度繳款額度上限，根據經濟社會發展水平、多層次養老保險體系發展情況等進行動態調整。對于規模增量，據中信證券研究報告測算，我國2021年繳納個稅的人數為7000多萬，根據個人養老金賬戶一年12000元的繳納上限額度，若頂額計算，將帶來每年8400億的增量資金，若按平均每人75％的投資比例假設，也將帶來一年6300億的增量資金。

創金合信基金表示，在資產配置方面，預期中短期內，整體個人養老金投向以養老保險、養老儲蓄及養老理財為主，長期將向權益資產轉移。目前我國養老金在權益資產的配置水平與國際水平相差較大，參考美國這一比例在50％左右，日本政府養老金投資基金（GPIF）將權益資產目標配置比例由2006年的20％提高到2020年的50％，韓國NIP權益類資產配置比例達到43.5％，未來我國養老金權益資產配置比例預計將逐步增加至40％左右。

華夏基金表示，養老資金作為長期資金，將為基金行業的長期穩定發展提供了基石型資產，促進了資本市場的健康有序發展。從國際經驗來看，盡管個人養老金可以投資保險類風險保障產品，也可以投資資管產品，但是個人養老金最發達的美國來看，其2021年底接近14萬億規模中，90％投向了公募基金、股票和債券等投資屬性較強的資產，只有不到10％投向了保險和銀行儲蓄。

此外，個人養老金是典型的長期資金，存續期長達幾十年，對資產配置要求很高，這也會推動資管行業更好踐行長期投資理念、加強投資建設，最終實現個人養老金和資管行業良性互動和發展。從美國共同基金行業發展的歷史經驗看，養老金與公募基金呈現出互相促進的緊密聯系?；鹗敲绹鴤€人養老金最主要的配置產品?；鸸镜葘I機構不斷開發適應養老需求的創新產品，在滿足個人養老需求的同時，促進了美國共同基金業成長，也促進了美國資本市場的穩定健康發展。

多維度發力

做足投教和陪伴

面對巨大的市場需求，個人養老金業務必然成為各大基金公司“聚集優勢兵力”的戰場，而投資者教育和陪伴成為不少公司發力的重點。

中國基金報記者從富國基金、招商基金、博時基金、嘉實基金、創金合信基金等多家基金公司業務人士發現，均普遍重視個人養老金業務相關的投教與陪伴，計劃通過文章、短視頻、音頻、長圖課程，在不同的平臺及渠道進行廣泛傳播，解答關于養老方方面面的疑問。組織專家及基金經理直播互動，講解相關內容并實時答疑。

尤其是在個人養老金實施管理辦法與暫行規定發布之后，包括華夏、興證全球、創金合信等基金公司在內已第一時間面向內部、渠道和公眾，組織政策解讀會議和直播宣傳，針對客戶對養老投資工具、養老規劃等疑問安排持續直播互動。甚至有如創金合信等基金公司專門成立個人養老專業服務小組，集中投研、產品開發、市場跟蹤等多條業務線骨干推進個人養老金業務。

銀華基金FOF投資總監肖侃寧就表示，個人養老金投資具有持續性和長期性的特點，需要投資者建立對基金公司的充分信任，因此，相比于其他公募基金產品，基金公司在前期投教和長期陪伴方面對于個人養老金基金業務需要投入更多力量。只有加強投教與陪伴，才能堅定投資者長期投資的信心，最終實現投資者和基金公司的雙贏。

“個人養老金具備光明的發展前景，我們認為其中一定蘊藏著許多機遇。從基金管理人的角度來說，對于中小公司公司，養老FOF產品是實現彎道超車的一種方法。” 民生加銀資產配置部總監蘇辛直言，我國的個人養老金政策恰在啟動之初，未來養老FOF將成為承接養老金需求的重要抓手，以及市場中具備話語權的重要產品類別。哪家公司布局的早、哪家公司更重視養老FOF，可能所起到的效果會有所不同。

蘇辛指出，第一，把握養老FOF市場長期增長機會的核心仍然是長期穩健的業績。養老FOF作為一個新事物，要獲得大多數投資者的認可和接受需要一定的時間，從業者需要耐心等待，做好業績和口碑，做好投資者教育工作和售后服務工作，未來養老FOF一定會迎來較大的發展。

第二、養老FOF投研人員不僅需要有自上而下的資產配置能力，還需要了解具體的股票、債券、大宗商品和基金，這就需要養老FOF投研人員具備較好的綜合素質和能力。

第三、要建設好完善的銷售與服務體系。養老FOF產品的銷售除了需要公司的重視之外，還需要與之相配套的強大的銷售能力，需要在多渠道、多層次、多維度地向投資者宣傳個人養老金制度的稅收優惠、費率優惠等對于投資者取得長期投資回報的優勢。

也有不少基金公司認為可以匹配投顧業務。如嘉實基金認為，匹配個人養老金規劃需求的投顧服務模式，是公募進一步發揮專業優勢，提升對個人養老金服務能力的路徑之一。

上述嘉實基金人士表示，第一，圍繞個人養老金投顧服務的全生命周期特性，從經濟學的“激勵相容”原理看，買方投顧模式是適配個人養老金投顧的最佳選擇。第二，公募基金應加強對個人全生命周期的養老金規劃的需求分析方法、資產配置策略、產品優選算法等方面的研究，建立針對個人養老金的投顧服務全流程體系。第三，推進與個人養老金投顧服務相關的業務平臺、服務系統、智能終端等系統的建設，加強智能投顧業務能力建設，未來能夠更好地適配要求廣覆蓋和普惠性的個人養老金業務。

顯然，個人養老金業務上對于投資者的陪伴和服務還需要各大基金公司投入更大的人力、物力，是一件長期而正確的事情。

“對于基金公司，如何將自身資源稟賦、專業投資能力以及豐富的研究資源等專業度高、含金量高的知識，轉化成對養老投資者有實際幫助的內容至關重要。”富國鑫旺穩健養老、富國鑫旺均衡養老基金經理張子炎表示，目前富國基金無論是養老投教內容輸出還是陪伴服務，都力爭從投資者角度出發，做到與投資者為伍。

此外，廣發基金表示，海外資管機構服務個人養老金的經驗表明，在匹配養老金產品與服務之前，首先需要喚起國民的養老意識，幫助大眾建立長期的養老規劃。這要求基金公司在做好優質產品供應商的基礎上，悉心做好投資者陪伴與引導，提供真正的“一站式”養老服務，包括：在投教生態建設上，積極開展知識普及和理念宣導，引導居民增強養老投資意識、樹立長期投資理念；在投資者服務上，主動拓展服務邊界，推動養老金業務和投顧服務的有機融合，更好地觸達和滿足居民個性化的養老投資需求。

本文源自中國基金報