中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月27日訊 今日下午，2018中國(guó)銀行保險(xiǎn)業(yè)國(guó)際高峰論壇正式召開(kāi)。會(huì)上，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國(guó)人民大學(xué)教授王國(guó)剛表示，中國(guó)資管也是一個(gè)必然發(fā)展的市場(chǎng)，也是中國(guó)金融的未來(lái)。金融直接的服務(wù)對(duì)象不再是簡(jiǎn)單的工業(yè)經(jīng)濟(jì)，而是轉(zhuǎn)向了個(gè)人和家庭，不再是貸款，而是以資本管理為主。在這種情況下，加入資產(chǎn)管理大范疇是必然趨勢(shì)。由此，中國(guó)資產(chǎn)管理的未來(lái)在哪里？中國(guó)資產(chǎn)管理未來(lái)很簡(jiǎn)單，就是把大家的資金有效的集中起來(lái)轉(zhuǎn)化為投到企業(yè)中的資本。

以下為部分文字實(shí)錄：

今年是中國(guó)改革開(kāi)放40年，40年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至金融取得了輝煌的成就，可以講舉世矚目、前無(wú)古人，但是從金融角度而言，我們也逐步走到了金融危局。何為金融危局？我們處于高杠桿狀態(tài)?；仡櫢母镩_(kāi)放40年來(lái)的金融，1978年2月份中國(guó)人民銀行從財(cái)政部分離出來(lái)，1979年1月份農(nóng)業(yè)銀行恢復(fù)，我們就走上了銀行的道路。資金本來(lái)在居民手上是不定性的，但是當(dāng)它走到銀行渠道的時(shí)候資金理所當(dāng)然的就走到了債權(quán)債務(wù)性質(zhì)上去。我們的金融，所謂的危局就是中國(guó)整個(gè)金融，乃至中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重的依賴于債權(quán)債務(wù)資金。按社會(huì)融資存量規(guī)模計(jì)算，到今年6月底，存量中股票市場(chǎng)的融資只占3.15%。

中央再三強(qiáng)調(diào)要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，何為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？如果大家手上各個(gè)企業(yè)拿的都是資本性基金，它不會(huì)形成系統(tǒng)性基金。所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)都是跟債務(wù)聯(lián)系在一起的，每家企業(yè)的債務(wù)都是另一家企業(yè)的資產(chǎn)，那家企業(yè)的資產(chǎn)中如果有債務(wù)構(gòu)成，又是再一家企業(yè)的資產(chǎn)，由此早就連成一片。整個(gè)社會(huì)所有的主體，不論是個(gè)人、家庭還是企業(yè)、政府，早就被債務(wù)連成了一張大網(wǎng)。如果這張網(wǎng)原來(lái)相對(duì)松馳，某個(gè)地方破一個(gè)結(jié)，那是小點(diǎn)的問(wèn)題，大一點(diǎn)是局部的問(wèn)題?，F(xiàn)在隨著流動(dòng)性緊缺，隨著我們講的金融“脫實(shí)向虛”，這張網(wǎng)已經(jīng)崩的非常緊了，以至于某個(gè)地方一破就會(huì)崩塌。所以，中國(guó)的金融處于危局狀態(tài)。

處于危局的狀態(tài)下，2016年4月份我們就開(kāi)始進(jìn)行整治，到了2017年11月出臺(tái)了資管新規(guī)的征求意見(jiàn)稿，到2018年4月27號(hào)正式出臺(tái)資管新規(guī)。資管新規(guī)涉及的內(nèi)容很多，我想講的是資管新規(guī)中的三件事，不論是居民，還是企業(yè)，還是政府部門(mén)、學(xué)者，都應(yīng)該認(rèn)真去思考。

第一，資管，全稱叫資產(chǎn)管理，問(wèn)一下什么是資產(chǎn)？我們的資管市場(chǎng)大幅發(fā)展，幾乎金融的各業(yè)都進(jìn)入了資管市場(chǎng)，不僅如此，除了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)以外，還有各種類金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)。這些資管都在做什么？大家可以看看歐美的資管，他們的資管以資本資管為主，我們的資管以債權(quán)債務(wù)為主。所以，它形成了龐大的債權(quán)債務(wù)鏈。

有多少人還記得2015年的股災(zāi)，有多少資管資金通過(guò)配置平臺(tái)進(jìn)入股市，以至于西方人都傻了，說(shuō)中國(guó)人如此聰明，幾十年下來(lái)創(chuàng)造如此輝煌的經(jīng)濟(jì)金融成就為什么會(huì)在股市上犯他們?cè)?929年就已經(jīng)犯過(guò)的低級(jí)的錯(cuò)誤，因?yàn)槲覀兌荚谕鎮(zhèn)鶛?quán)債務(wù)。嵌套通道，一個(gè)一個(gè)嵌幾個(gè)點(diǎn)都是債權(quán)債務(wù)的事，而不是資本的事，剛性兌付也都是債權(quán)債務(wù)的事。

我們不講資管新規(guī)里涉及多少事，就是中國(guó)資管也是一個(gè)必然發(fā)展的市場(chǎng)，也是中國(guó)金融的未來(lái)，因?yàn)槲覀冊(cè)瓉?lái)的債權(quán)債務(wù)銀行等等是建立在工業(yè)化基礎(chǔ)上的。所以它的貸款對(duì)象是工業(yè)企業(yè)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，它的資金來(lái)源是廣大百姓。用廣大百姓低廉價(jià)格的資金提供給工業(yè)經(jīng)濟(jì)，支持工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是隨著人們收入水平的提高，隨著城鎮(zhèn)化，金融直接的服務(wù)對(duì)象不再是簡(jiǎn)單的工業(yè)經(jīng)濟(jì)，而是轉(zhuǎn)向了個(gè)人和家庭，不再是貸款，而是以資本管理為主。在這種情況下，加入了資產(chǎn)管理大范疇是必然趨勢(shì)。由此中國(guó)資產(chǎn)管理的未來(lái)在哪里？中國(guó)資產(chǎn)管理未來(lái)很簡(jiǎn)單，但是很難做。就是把大家的資金有效的集中起來(lái)轉(zhuǎn)化為投到企業(yè)中的資本，而不是債權(quán)債務(wù)，這樣的資管才有對(duì)原來(lái)存貸款銀行等等業(yè)務(wù)的替代責(zé)任，而我們沒(méi)有。原來(lái)這樣一種債權(quán)債務(wù)工具以及市場(chǎng)僅僅是擴(kuò)張主義、衍生主義，這是它未來(lái)發(fā)展的第一件事。

第二件事，市場(chǎng)要有市場(chǎng)的規(guī)律，要結(jié)清，各種市場(chǎng)邊界要清楚。新資管對(duì)市場(chǎng)是新一輪的清理，但是這一輪清理應(yīng)該說(shuō)僅僅是開(kāi)始，還有一系列值得思考的問(wèn)題。中國(guó)這些年在發(fā)展資管的各種產(chǎn)品、各種機(jī)制、各種通道的同時(shí)，也在創(chuàng)造著與中國(guó)經(jīng)濟(jì)、與中國(guó)金融相連接的各種機(jī)制，里面有很多好的東西，不應(yīng)該簡(jiǎn)單的拋掉。但是過(guò)程中有些事要理清，比如說(shuō)剛兌，我們現(xiàn)在簡(jiǎn)單的說(shuō)不要?jiǎng)們叮苯咏Y(jié)果就是破產(chǎn)，我們有《破產(chǎn)法》。有一個(gè)比破產(chǎn)更為簡(jiǎn)捷的變化，也是市場(chǎng)中經(jīng)常用的，中國(guó)到現(xiàn)在為止都沒(méi)有用過(guò)，人家18世紀(jì)、19世紀(jì)都在用的債權(quán)收購(gòu)。到今天為止我們的企業(yè)并購(gòu)都是股權(quán)收購(gòu)，價(jià)格很高，而且很累，用債權(quán)的方式比股權(quán)好多了。所以過(guò)程中我們需要?jiǎng)?chuàng)造各種新的市場(chǎng)機(jī)制，哪怕這個(gè)機(jī)制很小，哪怕這個(gè)機(jī)制只解決一個(gè)問(wèn)題，哪怕這個(gè)機(jī)制只跟其他機(jī)制相配合才能發(fā)揮作用。我們必須通過(guò)這些機(jī)制去解決，今后的金融是一個(gè)精細(xì)化的過(guò)程。

有人講金融綜合性，有人講金融混業(yè)性。第一次產(chǎn)業(yè)革命以來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)歷來(lái)就不是混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)然也談不上綜合競(jìng)爭(zhēng)。第一次產(chǎn)業(yè)革命以來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從來(lái)就是專業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此所謂的混業(yè)無(wú)非是用多種機(jī)制、多種技術(shù)、多種資源組合成一個(gè)產(chǎn)品，組合成一條通道，組合成一個(gè)鏈條，而不是東一榔頭西一棒子，什么都干，東方不亮西方亮，除了南方的競(jìng)爭(zhēng)，還有北方的競(jìng)爭(zhēng)。

既然資產(chǎn)管理是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，今天只有中國(guó)的這些金融機(jī)構(gòu)，以及類金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)在這個(gè)市場(chǎng)，隨著資管新規(guī)的落實(shí)，這個(gè)市場(chǎng)要開(kāi)放。通過(guò)開(kāi)放一方面可以吸收和借鑒已經(jīng)走過(guò)的路程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，免得重蹈覆轍。另一方面我們可以用各種新的技術(shù)來(lái)支持這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，資管新規(guī)的出臺(tái)僅僅是中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)邁上新臺(tái)階的第一步，后面的路還很長(zhǎng)，還有很多的東西需要大家共同去探討。講的不對(duì)的地方，大家批評(píng)指正，謝謝！

(責(zé)任編輯：郭偉瑩)