常見投資估算與財務(wù)測算問題

1、項目總投資都包含哪些？？

答復(fù)：因為有些企業(yè)認(rèn)為項目總投資=工程建設(shè)投資 二類費用。所以溝通中經(jīng)常因為認(rèn)知不同，導(dǎo)致項目方案反復(fù)。

項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息、鋪底流動資金。簡單表述如下圖：

詳細(xì)表述如下圖：

2、鋪底流動資金是什么？怎么算？

答復(fù)：鋪底流動資金是項目建成后，用于購買原材料、燃料動力、支付工資及其他經(jīng)營費用等所需的啟動資金。主要發(fā)生在項目試運行階段，為建設(shè)期和運營期的銜接資金。有了30%的流動資金可以進行3個月左右的項目運行，運行起來后，可以申請70%的流動資金貸款

鋪底流動資金=流動資金×30%

3、建設(shè)單位管理費都包括什么費用？

答復(fù)：建設(shè)單位管理費指建設(shè)單位為建設(shè)項目的立項、籌建、建設(shè)、竣(交)工驗收、總結(jié)等工作所發(fā)生的費用性質(zhì)的支出。不包括應(yīng)計入設(shè)備、材料預(yù)算價格的建設(shè)單位采購及保管設(shè)備、材料所需的費用。

建設(shè)單位管理費的內(nèi)容包括:不在原單位發(fā)工資的工作人員工資及相關(guān)費用、辦公費、辦公場地租用費、差旅交通費、勞動保護費、工具用具使用費、固定資產(chǎn)使用費、招募生產(chǎn)工人費、技術(shù)圖書資料費(含軟件)、業(yè)務(wù)招待費、施工現(xiàn)場津貼、竣工驗收費和其他管理性質(zhì)開支。

4、建設(shè)期利息怎么計算？

答復(fù)：建設(shè)期利息是債務(wù)資金在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并應(yīng)計入固定資產(chǎn)原值的利息。利息詳細(xì)計算應(yīng)根據(jù)資金進入的節(jié)點，考慮實際的資金使用時間進行計算。

在可研階段，可按照下列公式簡易計算：

建設(shè)期各年應(yīng)計利息=(年初借款余額 當(dāng)期借款/2）×貸款利率

5、運營期貸款利息怎么計算？

答復(fù)：運營期貸款利息一般會一年償還2次，在可研階段可以按下列公式簡易估算：

運營期應(yīng)計利息=（期初借款余額 期末借款余額）/2×貸款利率

6、貸款寬限期怎么確定？

答復(fù)：寬限期內(nèi)只還息，不還本，寬限期一般與建設(shè)期相同。

貸款寬限期為貸款發(fā)放后，在合同約定的時期內(nèi)，借款人只需按約定支付利息，暫不歸還貸款本金。待寬限期結(jié)束后，對貸款發(fā)放金額按合同約定的方式還本付息。

寬限期原則上與項目建設(shè)期相同，一般不超過項目正式投入運營的第二個年度。由于企業(yè)生命周期較短，銀行對其貸款期限也較短，股份制銀行民營企業(yè)貸款期限一般為3-7年；農(nóng)發(fā)行民營企業(yè)為10年，國企可放寬到15年；PPP項目根實際情況可到20年。因此貸款寬限期不能過長，一般不超過3年。

7、還本付息的方式什么？每年還本都必須一樣嗎？

答復(fù)：一般為等額本金方式，每年還本金額一樣。考慮到經(jīng)營性項目前幾年沒有達產(chǎn)，收益能力差，可能會還不上本金，銀行規(guī)定還本金額可以降低，達產(chǎn)或穩(wěn)定運營后再等額還本。一般前幾年還本額度的確定，是考慮達產(chǎn)率、項目實際的成本投入、償債備付率等指標(biāo)因素綜合確定。

8、償債備付率怎么算？銀行要求是多少？每一年要求多少？平均多少？
答復(fù)：償債備付率（DSCR）=可用于還本付息的資金/計入總成本的全部還本付息

可用于還本付息的資金=息稅折舊攤銷前利潤-企業(yè)所得稅

償債備付率應(yīng)分年計算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。所有年份的償債備付率都應(yīng)大于1，銀行要求還款期內(nèi)平均償債備付率要大于1.2，國企央企會放寬到1.1。

9、利息備付率怎么算？銀行要求是多少符合？

答復(fù)：利息備付率(ICR)=息稅前利潤/計入總成本費用的全部利息。

息稅前利潤=凈利潤 所得稅 利息

利息備付率應(yīng)分年計算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。銀行要求所有年份的利息備付率都要大于1。

10、折舊和攤銷的區(qū)別是什么？怎么計算？年限怎么確定？

答復(fù)：折舊和攤銷的區(qū)別是：

（1）固定資產(chǎn)的折舊是指固定資產(chǎn)在使用過程中，逐漸損耗而消失的那部分價值。固定資產(chǎn)損耗的這部分價值，應(yīng)當(dāng)在固定資產(chǎn)的有效使用年限內(nèi)進行分?jǐn)?，形成折舊費用，計入各期成本。攤銷就是本月發(fā)生，應(yīng)由本月和以后各月產(chǎn)品成本共同負(fù)擔(dān)的費用。

（2）折舊的是資產(chǎn)，攤銷的是費用。折舊一般指固定資產(chǎn)的折舊；攤銷一般有低值易耗品的攤銷、無形資產(chǎn)的攤銷、待攤費用的攤銷、長期待攤費用的攤銷。主要包括土地使用費、技術(shù)開發(fā)費、其他無形資產(chǎn)等。

（3）折舊和攤銷都是逐步的計入成本費用，但是計入的期限長短不同。

計算方法：

折舊的計算方法有：平均年限法又稱直線法（常用）、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法。

平均年限法（常用）計算公式為：年折舊率＝（1－預(yù)計凈殘值率）／預(yù)計使用年限，年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率

無形資產(chǎn)攤銷一般采用平均年限法，不計殘值。計算公式為：無形資產(chǎn)年攤銷額=無形資產(chǎn)取得總額/使用年限

年限確定：

固定資產(chǎn)按最低使用成本來確定折舊年限，固定資產(chǎn)計算折舊的最低年限如下：房屋、建筑物為20年；飛機、火車、輪船、機器、機械和其他生產(chǎn)設(shè)備為10年；與生產(chǎn)經(jīng)營活動有關(guān)的器具、工具、家具等為5年；飛機、火車、輪船以外的運輸工具為4年；電子設(shè)備為3年。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)計算折舊的最低年限如下：林木類生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，為10年；畜類生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，為3年。一般在項目可行性研究中，房屋建筑折舊按30年、設(shè)備10年。

無形資產(chǎn)攤銷不低于10年。項目中一般在投產(chǎn)后10年內(nèi)平均攤銷，土地使用費可按土地使用年限平均攤銷。

11、息稅折舊攤銷前利潤怎么計算？是什么意思？貸款為什么要用這個指標(biāo)？

答復(fù)：息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）=凈利潤 所得稅 利息 折舊 攤銷

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）是扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤。剔除攤銷和折舊，是因為攤銷中包含的是以前會計期間取得無形資產(chǎn)時支付的成本，而并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出。而折舊本身是對過去資本支出的間接度量，將折舊從利潤計算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對于未來資本支出的估計，而非過去的沉沒成本。

12、增值稅怎么計算的？進項稅、銷項稅怎么回事？能不能開票時候不交稅？

答復(fù)：一般納稅人增值稅的計算公式為：

應(yīng)納稅額=銷項稅額-進項稅額。

銷項稅額=(含稅)銷售額÷(1 稅率)×稅率

進項稅額=(含稅)外購原料、燃料、動力費用÷(1 稅率)×稅率

小規(guī)模納稅人增值稅計算公式為：

應(yīng)納稅額=不含稅銷售額×征收率=含稅銷售額÷(1 征收率)×征收率

繳納的銷項稅額是納稅人銷售商品、提供相關(guān)應(yīng)稅服務(wù)按照獲得的收入和增值稅率進行征收的稅額。進項稅額是納稅人購進貨物或者接受加工修理修配勞務(wù)和應(yīng)稅服務(wù)，按照支付或者負(fù)擔(dān)的費用和增值稅率進行征收的稅額。

增值稅是以商品（含應(yīng)稅勞務(wù)）在流轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生的增值額作為計稅依據(jù)而征收的一種流轉(zhuǎn)稅。從計稅原理上說，增值稅是對商品生產(chǎn)、流通、勞務(wù)服務(wù)中多個環(huán)節(jié)的新增價值或商品的附加值征收的一種流轉(zhuǎn)稅。實行價外稅，也就是由消費者負(fù)擔(dān)，有增值才征稅沒增值不征稅，因此計算增值稅應(yīng)納稅額時應(yīng)用銷售收入扣除掉成本，即銷項稅額扣除進項稅額，只對增值部分征稅，避免重復(fù)征稅。

小規(guī)模納稅人由于規(guī)模小，會計核算不健全，采用簡易計征辦法，按照銷售額和征收率計算應(yīng)納稅額，且不得抵扣進項稅額。

開票時候不能不交稅，《增值稅暫行條例》明文規(guī)定開了票就是納稅義務(wù)已發(fā)生，就要繳納增值稅。發(fā)票既是收款人確認(rèn)收入的依據(jù)，也是稅務(wù)機關(guān)核定稅收的依據(jù)，有了收入就要對增值部分繳納增值稅。

13、注冊資本與資本金是什么關(guān)系？

答復(fù)：沒有關(guān)系。

但對于新設(shè)法人主體的新建項目，有注冊資本=資本金的情況。常見于PPP項目。

對于銀行融資項目，注冊資本只要滿足不低于1000萬元，不低于計劃融資額的10%即可。

但資本金必須要滿足不低于項目總投資20%的線（對于不同主體性質(zhì)，不同類型項目，資本金比例可能有不低于25%，不低于30%，甚至是不低于40%的情況）。

項目資本金是社會資本進行項目投資時，其至少需要持有的自有資金，一般不低于總投資的20%，主要強調(diào)的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金。

注冊資本是指企業(yè)實體在工商行政管理部門登記的注冊資本，通常指營業(yè)執(zhí)照登記的資金，即會計上的“實收資本”或“股本”，是企業(yè)投資者按比例投入的資金。在我國注冊資金又稱為企業(yè)資本金。因此，項目資本金有別于注冊資金，二者沒有關(guān)系。

14、常用的財務(wù)分析指標(biāo)有哪些？

作者：胡志輝

河北潤揚項目管理有限公司合伙人

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