指南針憑借其差異化的商業(yè)模式，在股票軟件市場中走出了一條自己的路。
自帶清華基因，成立時(shí)間最早的股票軟件上市公司
指南針前身為北京指南針證券研究有限公司，成立于1997年，同為股票軟件上市公司的大智慧、同花順和東方財(cái)富分別成立于2000年、2001年和2005年，都晚于指南針。
從誕生起，這家公司就打上濃重的清華標(biāo)簽，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員是一群清華大學(xué)畢業(yè)的理工男。有感于當(dāng)時(shí)中國股市的“坐莊”現(xiàn)象，他們決定用科技對(duì)莊家說“不”，為此他們自主研發(fā)了一套包括成本分析理論、籌碼分布理論和股市博弈理論的理論體系?；谝陨侠碚摚麄兺瞥龅?CY 系列指標(biāo)、鬼域平臺(tái)、博弈平臺(tái)等一系列證券分析工具和軟件產(chǎn)品，形成了指南針軟件的雛形。這套理論最大的特點(diǎn)是有別于傳統(tǒng)K線理論，它專為克制莊家量身定制，成為股民研判莊家行為的重要幫手。
在隨后二十多年里，指南針與時(shí)俱進(jìn)，對(duì)其軟件進(jìn)行了不斷完善和優(yōu)化。目前最近的產(chǎn)品已經(jīng)融合了大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，能夠?qū)ν顿Y者選股、選時(shí)、倉位等因素進(jìn)行全方位風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，幫助投資者實(shí)現(xiàn)更加理性、科學(xué)的投資決策過程。在這其中不變的，是清華人對(duì)于技術(shù)的執(zhí)著探索，截止2019年6月底，公司共有研發(fā)人員94人，在披露33人的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，有7人來自清華大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)。
專注成就行業(yè)黑馬
從知名度看，公司和同花順（300033.SZ）、東方財(cái)富（300059.SZ）這兩家公司還有一定差距。公司的規(guī)模也印證了這一點(diǎn)，2019年上半年，指南針實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.64億元，凈利潤9735萬元，都位于行業(yè)第三。
相比行業(yè)前兩名的東方財(cái)富和同花順，指南針顯得更為專注，公司2019年上半年的金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)（即收費(fèi)股票軟件）占營收比例為93%，而同花順和東方財(cái)富的這一比例分別為62.5%和3.9%。
按金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)體量計(jì)算，指南針的營收和利潤水平已經(jīng)事實(shí)上居于行業(yè)第二。公司2019年上半年金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.38億元，毛利2.98億元，僅次于同花順。大智慧（601519.SH）由于營收未做板塊拆分，不過其2019上半年全部營收為2.9億元，低于指南針同期收入。
更加專注使得指南針取得了不俗的增長速度。公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)近5年復(fù)合增長率為34.6%，在同行業(yè)公司的可比業(yè)務(wù)中僅次于同花順。
除了金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)外，指南針還有廣告服務(wù)和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2019年上半年分別實(shí)現(xiàn)營收2519.5萬元和27.45萬元，不過在總體業(yè)務(wù)中占比很小。
專注戰(zhàn)略也使得公司盈利能力在同行中名列前茅，2019年上半年公司毛利率為88.4%，處于行業(yè)第二。
2019年上半年公司凈資產(chǎn)收益率為13.6%，顯著高于同行業(yè)公司其他公司。
差異化戰(zhàn)略
指南針能夠成為股票軟件中的黑馬，除了專注，也離不開其差異化的戰(zhàn)略，畢竟公司的體量相比同花順還有一定差距。
為了滿足客戶需求，指南針主要推出了五種不同產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格從1580元到50000元不等，在價(jià)格和功能上做了很好的區(qū)分，形成了很好的產(chǎn)品矩陣。
而同花順和東方財(cái)富的主打收費(fèi)產(chǎn)品為針對(duì)個(gè)人的Level-2產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)客戶產(chǎn)品，很難滿足高端個(gè)人用戶的需求。
在中國，股票投資者一般籠統(tǒng)的被分為技術(shù)派和價(jià)值派。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，散戶貢獻(xiàn)了A股82%的交易量，由于價(jià)值派需要扎實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)和行業(yè)研究能力，大部分散戶自然選擇了門檻相對(duì)較低的技術(shù)派，而目前同花順和東方財(cái)富Level-2產(chǎn)品只能滿足技術(shù)派散戶較低的需求，指南針的出現(xiàn)很好的滿足了技術(shù)派高端客戶的需求。
以公司高端產(chǎn)品財(cái)富掌門為例，該產(chǎn)品從風(fēng)險(xiǎn)控制角度將投資管理過程進(jìn)行模塊化切分，分為選股評(píng)級(jí)、選時(shí)評(píng)級(jí)、濾網(wǎng)分級(jí)、行情評(píng)級(jí)等功能模塊，通過對(duì)上述模塊的獨(dú)立評(píng)級(jí)，能夠?qū)⒏髂K的投前預(yù)測結(jié)果和投后管控方法直觀呈現(xiàn)給投資者，便于投資者對(duì)投資過程進(jìn)行條理化的評(píng)價(jià)與糾正，從而達(dá)到控制投資風(fēng)險(xiǎn)的既定目標(biāo)。
穩(wěn)健的財(cái)務(wù)指標(biāo)
公司在業(yè)務(wù)成長的同時(shí)，還維持了極為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)表。對(duì)銀行借款僅有短期借款3000萬元，此外公司賬面上沒有長期借款，也沒有因并購而產(chǎn)生的商譽(yù)。
此外，公司凈利潤的現(xiàn)金含量也很高，現(xiàn)金保障倍數(shù)（經(jīng)營現(xiàn)金流比凈利潤）維持在1以上，在同業(yè)公司中處于較高水平。公司預(yù)收賬款大，應(yīng)收賬款和存貨小，是造成這一現(xiàn)象的主要原因，截止2019年6月底，公司應(yīng)收賬款和存貨分別為479萬元和46萬元。
公司同期預(yù)收賬款為4.15億元，僅次于同花順，預(yù)收賬款比總資產(chǎn)為30.4% ，明顯高于同業(yè)公司 。公司依靠預(yù)收賬款就能維持日常運(yùn)營，大大提高了現(xiàn)金使用效率。
由于公司預(yù)收賬款相對(duì)較大，這一數(shù)字的變動(dòng)可以作為未來營收變化的前瞻指標(biāo)。截止2019年6月底，公司預(yù)收賬款同比增長20%，預(yù)示著公司在上市后的一段時(shí)間內(nèi)仍有一定增長潛力。
這一推測在公司指南針最近更新的招股說明書中得到了驗(yàn)證。公司預(yù)計(jì) 2019 年1-9月營業(yè)收入?yún)^(qū)間為4.5億元至5.5億元，相比上年同期增長2.06%至24.69%，歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間為1.06億元至1.3億元，相比上一年同期增5.06%至28.85%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間為9750萬元至1.21億元，相比上年同期增長11.23%至38.61%。
指南針在上市后業(yè)績能夠延續(xù)這一增長態(tài)勢，值得期待。
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