5G商用，成為不少上市公司的業績助推器。

10月14日，武漢天喻信息產業股份有限公司（股票簡稱：天喻信息，股票代碼：300205.SZ）發布業績預告，預計2019年前三季度盈利1.80億-1.84億元，同比上漲約140%。

不過，先不要高興得太早。作為一只5G概念股，天喻信息的利潤并非來自主營業務。公告稱，公司凈利潤的大幅上升主要得益于出售持有的其他上市公司股票產生的投資收益，該部分收益達1.75億-1.7億元。

2011年登陸創業板的天喻信息，為華中科技大學旗下上市公司，曾經以智能卡、POS機具等移動支付設備為主營業務。

近年來，在校企分離的背景下，天喻信息開始謀求轉型，布局智慧教育及5G SIM卡業務。但是，即使在5G的紅利期，公司的主營業務依然沒有太大起色，利潤不升反降。

眼下，投資者們最關心的是，天喻信息的智慧教育、5G業務何時能進入收獲期？所持股票“清倉”后，天喻信息未來的業績又將靠什么支撐？

隸屬“華科系”，曾經很高光

2011年4月，天喻信息以“移動支付概念股”的身份在創業板上市。相較于原“華科系”旗下的另兩家上市公司華中數控（300161）和華工科技（000988），近幾年，天喻信息的存在感一直比較低。但在十幾年前，有過幾年高光時刻。

2004年，賀歲片《天下無賊》讓經典臺詞“IC、IP、IQ卡，通通告訴我密碼”火遍全國。讓天喻信息發跡的，正是智能IC卡業務。

公司官網介紹，天喻信息前身為武漢華中軟件公司。企查查顯示，1993年5月，武漢華中軟件公司由華中理工大學（現華中科技大學）創辦，比華中數控還早一年半成立。

在技術上，華中軟件公司依托的是華中理工大學CAD中心，以開發CAD軟件為主要業務，是當時國內最大的自主版權CAD軟件企業之一。1999年8月，公司改組為武漢天喻信息產業有限責任公司。

此時正值軟件產業黃金十年的開局之年，手機也漸漸進入人們的生活，天喻信息選擇智能IC卡為主營方向，抓住風口推出手機SIM卡等產品，成為中國移動、中國聯通的供貨商，位列國內十大智能IC卡廠商之列。

2004年9月，法國手機制造商薩基姆成為天喻信息股東。彼時的薩基姆是世界第六大手機生產商，天喻信息也因此多了一個光環——武漢首家法國直接投資的信息產品制造企業。此時的天喻信息躊躇滿志，宣布將大舉進軍國際市場，在智能卡領域保持不低于5000萬元的年利潤。

但僅過3年，薩基姆從天喻信息撤出，雖然具體原因不得而知，不過可以肯定的是，此時的通信卡行業已是一片紅海。

在2011年的招股說明書中，公司2008-2010年營業收入分別為3.3億元、3.6億元、5.3億元，盡管收入增加，但通信卡銷售占比逐年下降，從超過70%降至不足35%。天喻信息對外表示，因三大運營商輪番壓價導致行業整體毛利率非常低，公司不得不思考新的市場在哪里。

很快，天喻信息400多人的強大研發隊伍再次“立功”，開發出金融卡、CMMB卡（數字電視卡）、電子支付、個人信息安全存儲等智能卡應用新領域。

早在2005年，工商銀行發行了國內首張EMV標準（一種基于IC卡的金融支付標準）芯片信用卡，成為國內首家全面實施EMV遷移工程的銀行。因為技術先發優勢，天喻信息成為工商銀行最大的金融IC卡供應商。同時，也成為上述行業中許多龍頭企業如中廣傳播、中國移動手機支付的主要供貨商。

成也教育敗也教育？

憑借連續4年高速增長的出色成績單，2011年天喻信息成功在A股上市。可惜沒逃過新股上市業績就變臉的俗套劇情。

2010年，天喻信息僅用半年時間，就完成上一年凈利潤的88%，全年實現歸母凈利潤5211萬元。但上市第一年，公司的凈利潤大幅下滑，不足3000萬元。如果扣除政府補助等非經常性損益，凈利潤只有1870萬元，同比降幅超過60%。

面對外界質疑，天喻信息董事長張新訪當時在接受媒體采訪時表示，業績下滑緣于市場競爭的急劇加重。

天喻信息曾是工商銀行最大的金融IC卡供應商，但在2011年的招標中，天喻信息險些沒有入圍，原因是每張卡的報價高出競爭對手30%。

此時，其他銀行的金融IC卡還處在起步階段，為了能進入工商銀行的采購名單，天喻信息只能接受競爭對手給出的價格。2012年，隨著入局者越來越多，客戶采購價持續下跌，公司的議價能力越來越弱。直到2013年，隨著全國金融IC卡發卡量進入高速增長期，整個行業都進入高成長期，天喻信息才緩過勁來，實現凈利潤8616萬元，同比增長114.96%。

通過上述數據可以看出，行業、客戶高度集中已成為天喻信息發展的瓶頸。

為掌握主動權，天喻信息主動轉型，拓寬賽道。

天喻信息選擇跨界教育領域，涉足以國家教育信息化為背景的K12智慧教育業務。

天喻信息的子公司武漢天喻通訊技術有限公司（以下簡稱“天喻通訊”） 成立于 2009年8月，原主營業務為計算機軟件開發及銷售，后又增加了移動增值業務的開發和運營。2012年起，天喻通訊開始承載天喻信息的教育業務，并在2016年1月正式更名為武漢天喻教育科技有限公司（以下簡稱“天喻教育”）。

在研發投入上的變化，也能看出天喻信息的轉型決心。2012-2018年，天喻信息的研發投入占營業收入比例均超過8%，其中，2016年更高達10.53%。公司年報顯示，研發投入的主要項目就是智慧教育系列產品的開發。

天喻教育的核心產品是教育云。天喻信息曾對外表示，教育部的云平臺，以及GDP前5省份的省平臺都由其打造，市場占有率超過65%。

但多年持續投入，收益卻姍姍來遲。2015-2017年，天喻教育分別虧損2500萬元、6667萬元、4703萬元。受此拖累，天喻信息盈利能力大幅下降，扣除政府補助等非經常性損益后，凈利潤多年徘徊在虧損邊緣。

2018年，天喻信息實現營業收入23.97億元、歸母凈利潤1.01億元，同比均大幅增長。這得益于智慧教育板塊扭虧為盈，天喻教育全年營收2.64億元，實現凈利潤3745萬元。

以約10%的營收占比，卻達到30%利潤占比，看上去，天喻信息堅持5年重點投入的戰略方向好像真的選對了。

但好景不長，只過了半年，天喻教育的業績就變臉了：今年上半年，天喻教育虧損3159萬元，幾乎虧掉了2018年全年的利潤。這直接導致天喻信息今年上半年扣非凈利潤下降近7成。

天喻信息解釋，這主要緣于教育板塊偏重戰略布局，運營投入較大。與此同時，傳統的智能IC卡業務也不景氣，凈利潤同比下滑20%以上。

炒股更能體現公司價值？

老本行、新戰略都不景氣，但并不妨礙天喻信息賺大錢。因為它找到了第三條路——投資。

在互動平臺上，有投資者“揶揄”道：建議公司名稱改為天喻創投，公司主業改為投資，因為炒股更能體現天喻的價值。

今年上半年，天喻信息凈利潤總額為9347萬元，其中8861.17萬元來自投資收益，原因是持有的韋爾股份（603501）股票公允價值變動。

不過，如果將盈利簡單理解為“炒股獲利”，是對天喻信息的一種誤讀。

上海韋爾半導體股份有限公司（以下簡稱“上海韋爾”）成立于2007年，主營業務為研發、銷售半導體器件。2017年5月4日，韋爾股份登陸上交所。

天喻信息持有韋爾股份最早要追溯到2012年。當年5月，天喻信息參股北京泰合志恒科技有限公司（以下簡稱“泰合志恒”），持股比例為22.22%。泰合志恒成立于2007年，主營業務是中國數字電視和數字廣播方面的芯片開發應用。

2014年7月，上海韋爾收購泰合志恒，天喻信息所持有股權作價1333.2 萬元置換為上海韋爾133.32萬股股份。此后，經過幾次增資送股，天喻信息所持股份增至346.63萬股。

對于天喻信息來說，持有韋爾股份猶如懷抱一只“下蛋金雞”。作為芯片概念股上市以來，韋爾股份股價持續上漲，從7.02元的發行價一直漲到100元以上。

當然，投資有風險，入市需謹慎。天喻信息也深諳其道。今年3月，天喻信息發布公告稱，將擇機出售全部韋爾股份股票。

截至2018年12月31日，天喻信息所持股票賬面價值超過1億元。此次依靠出售韋爾股份的股票，天喻信息前9月已預盈近1.8億元。

不過，賣掉這只“金雞”后，天喻信息手中還有什么籌碼？對此，天喻信息并未透露，僅公告稱，將理性評估持有的其他上市公司股票的內在價值，擇機出售所持有的其他上市公司股票。

坐享5G紅利尚需時日

縱觀天喻信息的發展史，每次面臨利潤天花板，公司管理層都能找到新的風口，講出新的故事。但是，這一次面對遍地黃金的5G紅利，為何就不靈了呢？

值得注意的是，與武漢凡谷等已實現產品量產、銷售的5G概念股公司相比，天喻信息的5G產品離商用尚需時日。

去年底，天喻信息回復投資者，盡管布局了5G SIM卡，但因5G尚未正式商用，因此只做相關技術儲備，會密切關注市場動向。直到今年9月，天喻信息才表示，已完成5G SIM卡產品的開發，正在積極參與運營商有關5G SIM卡產品技術規范制訂以及測試環境準備工作。但對于量產和銷售情況，并沒有新的進展。

即便5G正式商用，5G SIM卡的市場需求到底有多大，仍要打個問號。

據媒體報道，用4G SIM卡不用換卡換號就可使用5G測試機，享受5G高速網絡。

9月12日，天喻信息對外發布一條新的戰略信息：控股子公司天喻聚聯與恩智浦簽訂業務合作協議。荷蘭恩智浦半導體公司是全球前十大半導體公司，近年來積極布局人工智能物聯網。

天喻信息曾公開表示，物聯網是5G的重要場景之一。這就不難理解，其想通過與恩智浦的合作進入物聯網領域的決心了。

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記者丨肖麗瓊

編輯丨何輝 吳玲

出品丨湖北日報傳媒集團 支點雜志