全權(quán)委托資產(chǎn)管理是成熟市場(chǎng)終極業(yè)態(tài)下的一種非常有價(jià)值的模式。全權(quán)委托是指客戶基于對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的信任，將一筆資金委托給后者，由后者根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資目標(biāo)為其進(jìn)行個(gè)性化的資產(chǎn)配置或投資運(yùn)作。
全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式適應(yīng)的是位于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)金字塔尖的客戶的需求，這些客戶的個(gè)性化和多樣化需求將真正考驗(yàn)各家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的能力。在歐美國(guó)家，全權(quán)委托是主流的財(cái)富管理模式，已廣為高凈值客戶接受和認(rèn)可。超過半數(shù)的高凈值客戶都會(huì)選擇全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式。
財(cái)富管理服務(wù)從低到高可以分為三個(gè)層次：財(cái)富管理產(chǎn)品銷售、投資組合顧問和全權(quán)委托資產(chǎn)管理。全權(quán)委托資產(chǎn)管理是最具有個(gè)性化投資價(jià)值的業(yè)務(wù)，它將資產(chǎn)配置、保值增值、稅務(wù)籌劃、法律咨詢、保險(xiǎn)服務(wù)、財(cái)產(chǎn)傳承等服務(wù)融為一體，是超高凈值人士財(cái)富管理的最常用方式。
全權(quán)委托資產(chǎn)管理在操作上大致可分三步：第一步，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)直接接受客戶的委托，與客戶簽訂受托資產(chǎn)管理協(xié)議，約定好投資策略；第二步，為每個(gè)客戶開設(shè)獨(dú)立的受托資產(chǎn)管理賬戶，按事先約定好的投資策略進(jìn)行資產(chǎn)組合配置和投資管理，投資者不參與投資決策；第三步，按季度向投資者披露投資運(yùn)作報(bào)告、持倉明細(xì)、賬戶凈值等。
對(duì)客戶來說，全權(quán)委托模式的優(yōu)勢(shì)是不言而喻的。
個(gè)性定制，因“客”而變
普通銀行客戶，甚至入門級(jí)的高凈值客戶，所能接觸到的大多是標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)富管理產(chǎn)品，難以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的投資目標(biāo)。一般是先有產(chǎn)品，再找客戶。而全權(quán)委托資產(chǎn)管理服務(wù)則是先一對(duì)一了解客戶的投資需求，如風(fēng)險(xiǎn)承受能力、目標(biāo)收益、投資期限、流動(dòng)性安排、然后定制個(gè)性化的投資策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，最后依據(jù)該投資策略實(shí)施資產(chǎn)配置，是“看客做菜、量體裁衣”。
一次委托，省時(shí)省心
在通常的財(cái)富管理服務(wù)模式下，客戶往往需要購買不同的財(cái)富管理產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品的期限、到期日不盡相同，到期后仍需滾動(dòng)購買，比較麻煩。同時(shí)各個(gè)財(cái)富管理產(chǎn)品之間容易存在空檔期，這會(huì)拉低整體投資收益。再者，各個(gè)產(chǎn)品的后續(xù)信息披露也是分散進(jìn)行的，客戶很難對(duì)其有一個(gè)整體的掌握。全權(quán)委托服務(wù)會(huì)讓客戶省卻反復(fù)購買產(chǎn)品、分散管理的困擾，讓客戶專注于自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，并有效減少閑置資金，提高資金利用率。此外，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)還可借助國(guó)際上先進(jìn)的全球資產(chǎn)托管理念，為客戶提供全權(quán)委托資產(chǎn)的整體投資運(yùn)行報(bào)告，幫助客戶掌握委托資產(chǎn)的全景圖。
正向激勵(lì)，超額分配
全權(quán)委托實(shí)現(xiàn)了從預(yù)期收益型向凈值管理型的轉(zhuǎn)變。一般來說財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在制定全權(quán)委托資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)，會(huì)和客戶商定一個(gè)基準(zhǔn)收益，該基準(zhǔn)收益會(huì)體現(xiàn)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資范圍和流動(dòng)性需求，如實(shí)際投資業(yè)績(jī)超過基準(zhǔn)收益，超出部分還將按約定比例分配給客戶。這和大多數(shù)私募基金的收費(fèi)結(jié)構(gòu)比較類似，在這樣的費(fèi)率模式下，資產(chǎn)管理人、投資顧問和客戶的利益更趨一致，最終有利于在約定的投資策略下，為客戶創(chuàng)造最大化的投資回報(bào)。
組合管理，平滑風(fēng)險(xiǎn)
在現(xiàn)有的財(cái)富管理模式下，客戶購買的各種財(cái)富管理產(chǎn)品通常處于隨機(jī)、分散的狀態(tài)，各產(chǎn)品之間的風(fēng)險(xiǎn)、底層資產(chǎn)、流動(dòng)性等難以有效分散或互補(bǔ)，甚至有可能出現(xiàn)集中持有某一特定底層資產(chǎn)的現(xiàn)象，造成風(fēng)險(xiǎn)集中。而將一筆資金全權(quán)委托給私人銀行，客戶購買的就不再是某個(gè)單一產(chǎn)品，而是一攬子組合，私人銀行會(huì)根據(jù)約定對(duì)各大類資產(chǎn)進(jìn)行精心配置，綜合考慮各資產(chǎn)之間的相關(guān)性、期限、流動(dòng)性等要素，形成一個(gè)適合客戶投資需求的有機(jī)資產(chǎn)組合，從而更好地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更好地匹配客戶的個(gè)性化投資目標(biāo)。
從2013年開始，國(guó)內(nèi)一些商業(yè)銀行的私人銀行部開始提供全權(quán)委托資產(chǎn)管理服務(wù)，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行等。每家銀行的全權(quán)委托模式雖然有所區(qū)別，但都受到了私人銀行客戶的認(rèn)可，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。尤其是江浙、廣東一帶財(cái)富管理意識(shí)較為先進(jìn)的客戶，很快便接受了這種個(gè)性化的定制服務(wù)。
全權(quán)委托模式在國(guó)內(nèi)的初期發(fā)展也面臨一些困難。監(jiān)管政策和法律并未完全清晰界定全權(quán)委托業(yè)務(wù)的內(nèi)容和屬性，同時(shí)亞洲客戶親自掌控財(cái)富的意識(shí)較強(qiáng)，在委托管理過程中可能參與較多。此外，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的投資范圍、投研力量、信息技術(shù)系統(tǒng)等還存在一些局限。但是，從前期開展全權(quán)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的各家銀行來看，私人銀行客戶對(duì)此表現(xiàn)出了極大的熱情，全權(quán)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)普遍取得了較快發(fā)展。
總體來看，全權(quán)委托模式對(duì)應(yīng)的是位于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)金字塔尖的客戶的需求，其定位是為客戶及其家族的事業(yè)發(fā)展、資產(chǎn)管理、財(cái)產(chǎn)傳承，甚至是日常生活提供對(duì)應(yīng)的高端金融和非金融服務(wù)。無論采用何種具體服務(wù)方式，個(gè)性化、定制化、專業(yè)化、長(zhǎng)期化的服務(wù)理念將主導(dǎo)全權(quán)委托業(yè)務(wù)的發(fā)展。全權(quán)委托目標(biāo)的多樣化、全面化將真正考驗(yàn)各家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力、投資研究能力、資源整合能力及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。
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