記者｜趙陽戈
創(chuàng)業(yè)板剛受理的未來穿戴，旗下產(chǎn)品SKG牌頸椎按摩儀相信有不少投資者使用，不過該公司近年來卻出現(xiàn)增收不增利的情況，可比公司比如倍輕松（688793.SH）的情況卻并非如此。
凈利與營收背離
資料顯示，未來穿戴2022年6月27日獲得受理，保薦方為中信建投證券，預計融資16.007億元，公司最早成立于2007年11月1日，注冊資本3.6億元，公司是一家專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。SKG是Smart、Kind和Global的首字母縮寫。其中賣得最好的莫過于頸椎按摩儀，2021年該產(chǎn)品收入7.43億元，占總營收比重7成。
未來穿戴的銷售模式主要為經(jīng)銷模式，2021年經(jīng)銷收入占比98.74%。在研發(fā)上，未來穿戴還是下了功夫，截至2022年5月31日，公司及控股子公司共持有1376項專利，2021年研發(fā)投入7472.59萬元，占營業(yè)收入比重7.05%。發(fā)行前，公司實際控制人劉杰與其一致行動人合計控制公司94.5%的股份。
財務(wù)數(shù)據(jù)上，未來穿戴2019年至2021年營業(yè)收入分別為7.92億元、9.91億元、10.6億元，但凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.31億元，扣非凈利潤分別為2.25億元、2.12億元、1.49億元，呈現(xiàn)營收增長凈利潤逐年下滑的狀況。未來穿戴在說明書中表示，若未來出現(xiàn)市場競爭加劇、公司技術(shù)與產(chǎn)品迭代不及時、品牌影響力無法持續(xù)、經(jīng)營成本及費用支出持續(xù)上漲等情形，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響，可能存在經(jīng)營業(yè)績增速放緩甚至下滑的風險。
相應的，報告期內(nèi)未來穿戴的毛利率也有下滑的風險，2019年至2021年的數(shù)據(jù)分別為55.81%、58.31%及52.38%，其中頸椎按摩儀的毛利率為57.45%。公司將毛利率的下滑風險，歸咎于日趨激烈的市場競爭所致，當然人工、原材料等因素也被提及。
2021年，未來穿戴頸椎按摩儀的單價為183.47元。
未來穿戴的可比公司有倍輕松、科沃斯（603486.SH）、石頭科技（688169.SH）等。有個數(shù)據(jù)是管理費用率，三者2021年的管理費用率分別為3.43%、4.01%、2.04%，行業(yè)平均值3.16%，未來穿戴則高達14.74%，剔除股份支付因素也有10.13%，遠遠高于行業(yè)平均。這算是對增收不增利的部分解釋了。
未來穿戴老板劉杰2021年的薪酬為680.74萬元。
再看看倍輕松的數(shù)據(jù)，2019年至2021年營業(yè)收入分別為6.94億元、8.26億元、11.9億元，凈利潤分別為5457.56萬元、7070.74萬元、9186.19萬元。
差不多滿產(chǎn)滿銷募資擴張
在計算產(chǎn)能利用率時，未來穿戴并非以產(chǎn)品的臺數(shù)作為參考。
據(jù)公司稱，鑒于不同類別、不同型號、結(jié)構(gòu)復雜程度不同的產(chǎn)品在前置加工、整機組裝、檢驗及包裝等各生產(chǎn)環(huán)節(jié)均存在不同程度的差異，無法簡單以產(chǎn)品的臺數(shù)作為產(chǎn)能統(tǒng)計標準，因此以生產(chǎn)工時數(shù)為產(chǎn)能標準更為合理。公司的工時計算方法如下: 月度標準工時=當月生產(chǎn)工人平均人數(shù)*當月自然天數(shù)*工作日標準工時; 年度標準工時=當年各月度標準工時之和； 公司生產(chǎn)工人工作日標準工時為每人每天8小時。
據(jù)此計算，未來穿戴2021年的產(chǎn)能利用率達到了102.51%，該年共生產(chǎn)了565.27萬臺，銷售了554.65萬臺，所以產(chǎn)銷率高達98.12%。
所以此番16個億的募資用途中，有擴產(chǎn)項目。比如“未來健康數(shù)字化工廠建設(shè)項目”，目的即是新建自有廠房，同時引進先進的生產(chǎn)及檢測設(shè)備，并配備高素質(zhì)、經(jīng)驗豐富的生產(chǎn)人員，提升公司智能可穿戴健康產(chǎn)品的生產(chǎn)制造效率，滿足公司經(jīng)營擴張需要。
另外2021年未來穿戴的市場推廣及廣告宣傳費用達到1.61億元，不過公司似乎并不滿足。募投中的“終端體驗互動平臺與品牌建設(shè)項目”將投資超1.8億元，公司擬通過經(jīng)銷模式在全國核心商圈建設(shè)品牌旗艦店與品牌專賣店，營造富有時尚元素與科技感的終端體驗互動場景，拉近與消費者的距離，提高品牌見面度。同時以終端門店作為品牌宣傳的載體，輻射更廣泛的用戶群體，實現(xiàn)對品牌力的反哺，使品牌綜合優(yōu)勢和渠道建設(shè)形成良性循環(huán)。此外公司將積極推動營銷中臺系統(tǒng)上線，推行精細化運營管理，提升線下渠道的運營質(zhì)量。官網(wǎng)可見，未來穿戴請來了王一博代言。
最后未來穿戴打算2億元補充流動。不過，在IPO申報前夕，未來穿戴進行了兩次大規(guī)模分紅，2020年和2021年分別現(xiàn)金分紅1.55億元和1.6億元，而同期公司歸母凈利潤僅有1.43億元和1.31億元，分紅金額均超過當期歸母凈利潤。
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